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金融时报:中国利率改革步子迈得太小


时间:[2013-07-26]   出处:[FT中文网]

  最终,中国实施了算不上改革的改革。上周,中国央行取消了银行贷款利率下限。这是在利率从中央管制过渡到市场驱动的道路上迈出的一步。但这一步迈得如此之小——如此落后于市场现状,可以预期几乎不会产生任何影响。如果要称赞这项改革,我们最多可以说,它维持了改革观念的生命。

  人们原本一直期望中国人民银行(PBoC)能够采取更加大胆的举措,取消银行存款利率的上限。这将是最重大的改革,但也将是最困难、最具破坏性的改革。

  中国的问题是,储户想要更高的存款回报,银行则争抢储户资金,因此多数银行已经内支付了准许范围内最高的存款利率。同时,银行对外放贷受到限制,意味着贷款利率下限不存在竞争压力。

  在银行业存贷款的两端,利率都偏高。

  这是妨碍中国加速改革的首要经济问题。存款利率上限使银行维持较低的融资成本,这就意味着,银行在发放贷款时也可以收取较低的利率。这种模式最适合大型国有银行及其客户大型国有企业(SOE)的需求。实际上,以往阻挠取消存款利率上限的正是这些大型银行。

  但受影响的不仅仅是大型国有银行。存款利率改革步伐如果过快,也将威胁到规模较小的银行的收益、储户资金的安全以及影子银行部门的稳定。

  银行存款利率不得超过中国央行设定的基准存款利率的1.1倍。1年期存款的基准利率是3%,因此银行存款利率最高只能设为3.3%

  这阻止了银行之间的竞争,结果储蓄的吸引力比不上理财产品,后者提供的利率高达6%

  在贷款方面,直到本周,银行能够在基准利率之上收取任意水平的贷款利率,但贷款利率不得低于基准利率的七折。当前的1年期贷款基准利率为6%,因此银行贷款利率最低只能设为4.2%,由此也限制了贷款价格的竞争。

  上周日推出改革措施以后,银行贷款利率没有了下限。不过,多位分析师指出,这不会产生多大影响,因为现有银行的贷款利率都不低于5.4%。中国央行的数据显示,90%贷款的利率相当于或者高于基准利率。

  这些限制让所有银行能够从净利息收入中稳获丰厚利润——“净利息收入”指的是贷款利息收入与存款利息支出的差额。存款利率竞争将威胁这种状况的延续,带来新的风险。大型国有银行更容易吸引存款,因为人们认为那里更加安全。为了展开竞争,规模较小的银行将不得不设定更高的存款利率,因此就会不惜承担更高的风险而发放贷款,以覆盖存款成本。

  但中国尚未实行在银行破产时保护储户的储蓄保险制度。储蓄保险制度是取消存款利率管制的前提,不过分析人士表示中国最早要到明年才能出台此制度。

  过去两年间,理财产品与其他非银行工具的吸引力也受到更高存款利率的威胁。有人表示,这种威胁并不要紧,因为这些工具多数由银行经营——如果这些工具受欢迎程度降低,带来的也不过是在贷款与融资之间的重新洗牌而已。

  不过,问题在于重新洗牌不是发生于个别银行内部,而是席卷了整个行业。标准普尔(Standard &Poor's)指出,中小型银行持有的这些工具比例很高。这将使它们更加无力为其理财产品产生的更高风险的贷款筹集到资金。

  因此,储蓄利率将缓慢、谨慎地放开,以防四大国有银行之外的银行出现不稳定。但步伐缓慢也将妨碍引领中国金融业融入外部世界过程中的重大变革。

  如果不实施利率改革,中国的银行在国内就不会竞争。国内不竞争,中国的银行就无望同海外银行展开竞争。同时,只要中国的银行无力与海外同行竞争,中国就不会废除限制并保护中国金融生态系统的资本管制措施。

  本文作者 英国《金融时报》亚洲金融记者 保罗·J·戴维斯

  译者/倪卫国

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